1123

Syntax Idea: p–ISSN: 2684-6853 e-ISSN: 2684-883X

Vol. 2, No. 12, Desember 2020

PENGARUH TANGIBLE ASSET, PROFITABILITAS DAN RISIKO BISNIS

TERHADAP STRUKTUR MODAL

Septiani

dan Dwi Indah Lestari

Universitas Jenderal Achmad Yani Cimahi Jawa Barat, Indonesia

Email: [email protected] dan [email protected]

Abstract

This Study aims to examine the effect of tangible asset, profitability, and business risk

of the capital structure by focusing on property and real estate companies listed on

the BEI in 2014 – 2018. The sampling method used in this study is purposive sampling

with a sample of 44 companies during the observation period for 5 consecutive years

resulting in a total of 220 samples. The analytical tool used in this research is multiple

linear regression. The result of this study indicate that partially tangible asset have a

positive effect on capital structure, profitability has no effect on capital structure,

business risk no effect on capital structure.

Keywords: tangible asset, profitability, business risk, capital structure

Abstrak

Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh tangible asset, profitabilitas dan

risiko bisnis terhadap struktur modal dengan berfokus pada perusahaan property dan

real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014 – 2018. Metode

sampling yang digunakan dalam penelitian ini adalah purposive sampling dengan

sampel dari 44 perusahaan selama periode pengamatan 5 tahun berturut – turut

sehingga mengahsilkan total 220 sampel. Alat analisis yang digunakan dalam

penelitian ini adalah regresi linear berganda. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa

secara parsial tangible asset memiliki pengaruh positif terhadap struktur modal,

profitabilitas tidak berpengaruh terhadap struktur modal, risiko bisnis tidak

berpengaruh terhadap struktur modal.

Kata kunci: tangible asset, profitabilitas, risiko bisnis, struktur modal

Pendahuluan

Di era globalisasi saat ini, setiap perusahaan baik berskala kecil maupun besar harus

mempersiapkan strategi untuk menghadapi dunia persaingan di bidang bisnis yang

semakin kuat dan pasar yang semakin global. Persaingan dalam dunia bisnis dan ekonomi

menyebabkan aspek keuangan perusahaan menjadi sangat penting dengan tujuan

membangun dan menjamin kehidupan perusahaan.

Pada dasarnya tujuan dari perusahaan yaitu untuk memaksimalkan kesejahteraan

pemilik melalui peningkatan nilai perusahaan. Tujuan perusahaan dapat tercapai dengan

aspek pendanaan atau permodalan.

Industri property dan real estate dapat dikatakan mengandung risiko yang tinggi, hal

ini disebabkan dari pembiayaan atau sumber dana yang berasal dari sektor property dan

real estate pada umumnya berasal dari kredit perbankan, sedangkan property dan real

estate beroperasi dengan menggunakan aset tetap berupa tanah dan bangunan. Meskipun

Septiani

dan Dwi Indah Lestari

Syntax Idea, Vol. 2, No 12, Desember 2020 1124

tanah dan bangunan dapat digunakan untuk melunasi hutang, akan tetapi untuk dapat

dikonversikan kedalam bentuk kas memerlukan waktu yang tidak singkat, sehingga para

pengembang (developer) tidak dapat melunasi hutangnya pada waktu yang sudah

ditentukan. Salah satu masalah dalam keuangan perusahaan yaitu struktur modal. Masalah

struktur modal merupakan masalah penting bagi perusahaan, karena baik buruknya

struktur modal akan mempunyai efek langsung terhadap posisi keuangan perusahaan.

Suatu perusahaan dianggap mempunyai struktur modal yang tidak baik, apabila

perusahaan tersebut mempunyai utang yang sangat besar sehingga memberikan beban

yang sangat berat pada perusahaan yang bersangkutan.

Keputusan pendanaan dapat dilihat dari struktur modal. Struktur modal yang baik

adalah struktur modal yang optimal dimana perusahaan dapat memanfaatkan pembiayaan

utang untuk meningkatkan profitabilitas perusahaan (Arief Indra Wahyu Setyawan,

Topowijono, 2016). Struktur modal adalah perbandingan atau imbangan hutang jangka

panjang terhadap modal sendiri (Ratri & Christianti, 2017).

Struktur modal yang optimal dapat berubah sepanjang waktu serta dapat

mempengaruhi biaya modal tertimbang dan salah satu unsur yang menentukan baik

buruknya kinerja perusahaan (Widayanti et al., 2016). Struktur modal dapat diukur dari

rasio rasio perbandingan antara total hutang terhadap total ekuitas yang bisa diukur melalui

rasio Debt to Equity Ratio (DER).

Fenomena mengenai menurunya penjualan pada perusahaan property dan real

estate: “Dalam kurun waktu lima tahun, nilai penjualan kedua perusahaan mesin uang

Grup Lippo mengalami tren penurunan yaitu PT Lippo Cikarang Tbk (LPCK) mencatatkan

pertumbuhan pertumbuhan penjualan yang negatif pada tahun sebelumnya sedangkan PT

Lippo Karawaci Tbk (LPKR) masih membukukan pertumbuhan positif, namun jauh

melambat dibandingkan tahun-tahun sebelumnya. LPKR mencatatkan penjualan Rp 11

triliun pada 2017 hanya tumbuh 1,4% dibandingkan tahun sebelumnya, merosotnya

penjualan tersebut berdampak langsung terhadap laba bersih perusahaan. Meski masih

meraup keuntungan tetapi dua emiten properti lippo yakni LPKR dan LPCK mengalami

penurunan laba bersih dibanding tahun sebelumnya. LPCK membukukan laba bersih Rp

366,8 miliar pada tahun lalu atau merosot 32% dibandingkan tahun sebelumnya.

Sedangkan laba bersih LPKR tahun lalu sebesar Rp 715,3 miliar atau turun 18,8%”

(Xu et al., 2018). Berikut adalah Fenomena mengenai struktur modal pada perusahaan

property dan real estate: “Salah satu perusahaan property dan real estate yaitu PT. Sentul

City Tbk (BKSL) telah melakukan pinjaman untuk mendapatkan pendanaan sehingga

kewajiban dan ekuitas PT. Sentul City Tbk mengalami kenaikan dari tahun 2017 sampai

tahun 2018 sebesar 11,85% tetapi profitabilitas yang didapatkan menurun dari 2017

sampai 2018 yaitu sebesar 0,86% karena adanya kenaikan beban bunga atas pinjaman yang

dilakukan oleh PT. Sentul City Tbk” (Ezugwu & Prayogo, 2019). Dengan tingginya

tingkat hutang yang dimiliki oleh PT. Sentul City Tbk, maka akan berakibat terhadap

struktur modal yang menyebabkan turunnya nilai perusahaan dimata investor.

Pengaruh Tangible Asset, profitabilitas dan risiko bisnis terhadap struktur modal

1125 Syntax Idea, Vol. 2, No 12, Desember 2020

Tabel 1

Perkembangan Struktur Modal (DER), Tangible Asset, Profitabilitas (ROA), dan

Risiko Bisnis (DOL).

PT. Sentul City Tbk

Tahun

Struktur Modal

(DER)

Tangible Asset

Profitabilitas

(ROA)

Risiko Bisnis

(DOL)

2016

58.65%

1.60%

4.95%

697.97%

2017

50.64%

1.42%

3.13%

-48.41%

2018

53.02%

1.33%

2.27%

112.78%

PT. Duta Anggada Realty Tbk

Tahun

Struktur Modal

(DER)

Tangible Asset

Profitabilitas

(ROA)

Risiko Bisnis

(DOL)

2016

67.42%

1.25%

3.16%

25.93%

2017

78.70%

4.51%

0.47%

186.62%

2018

93.11%

13.34%

0.19%

224.01%

Sumber: www.idx.co.id (Data diolah, 2019)

Berdasarkan tabel 1 struktur modal yang diukur menggunakan Debt to Equity Ratio

(DER) pada perusahaan Sentul City Tbk memiliki rata-rata DER dari tahun 2016 sampai

dengan 2018 yaitu 54,10% sedangkan perusahaan Anggada Realty memiliki rata-rata DER

dari tahun 2016 sampai dengan 2018 yaitu 79,74%. Hal ini menunjukan bahwa tidak ada

perusahaan yang berpengaruh secara berlebihan selama tahun berjalan, karena DER

memiliki standar rasio yaitu 2:1 (sebesar 0,67 atau 67%) merupakan hukum atau norma

yang ditetapkan oleh pemerintah dan agensi tersebut (Dhankar, 2019).

Berdasarkan tabel 1 dapat dilihat bahwa ROA Perusahaan Sentul City Tbk dan

Perusahaan Anggada Realty Tbk mengalami penurunan setiap tahunnya karena minat

konsumen yang berubah. Maka perusahaan property dan real estate mencermati ada empat

tren yang akan prospektif bagi bisnis properti di masa mendatang yaitu 1) membuat co-

living untuk menyiasati harga tanah yang semakin mahal dan gaya hidup milenial yang

suka berkolaborasi, karena generasi milenial lebih menyukai kehidupan lebih kompak di

apartemen dibandingkan rumah tapak apalagi dekat dengan tempat bekerja dan transportasi

publik. 2) Penyediaan self storage untuk mengatasi masalah ruang penyimpanan di hunian.

3) Elderly care atau rumah untuk para lanjut usia (lansia). 4) kebutuhan data center

sebagai fasilitas untuk menempatkan sistem komputer dan komponen-komponen terkait

seperti telekomunikasi dan penyimpanan data serta pasokan power supply yang banyak

(Sa’diyah, 2018).

Dari tabel 1. dapat dilihat bahwa tangible asset pada perusahaan Sentul City Tbk dari

tahun 2016 sampai tahun 2017 mengalami penurunan sebesar 0,18% sejalan dengan

struktur modal yang dihitung menggunakan Debt to Equity Ratio (DER) dari tahun 2016

sampai tahun 2017 mengalami penurunan sebesar 8,01% dan tahun 2017 sampai 2018

tangible asset mengalami penurunan sebesar 0,09% tetapi struktur modal dari tahun 2017

sampai tahun 2018 mengalami peningkatan sebesar 2,39%. Berbeda dengan perusahaan

Duta Anggada Realty Tbk tangible asset dari tahun 2016 sampai 2017 mengalami

peningkatan sebesar 3,26% diikuti dengan peningkatan struktur modal dari tahun 2016

sampai tahun 2017 sebesar 11,28% dan dari tahun 2017 sampai 2018 tangible assets

mengalami peningkatan sebesar 8,83% diikuti dengan peningkatan struktur modal dari

Septiani

dan Dwi Indah Lestari

Syntax Idea, Vol. 2, No 12, Desember 2020 1126

tahun 2017 sampai 2018 sebesar 14,40%, hal ini menunjukan bahwa semakin tinggi

tangible asset perusahaan, maka struktur modal perusahaan semakin tinggi. Hal ini

menimbulkan perbedaan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Setyawan, 2016) dengan

hasil penelitian yang menunjukan bahwa asset tangibility berpengaruh negatif dan

signifikan terhadap struktur modal yang artinya, apabila asset tangibility mengalami

kenaikan, maka struktur modal akan mengalami penurunan.

Selain itu dari tabel 1. dapat dilihat profitabilitas yang dihitung menggunakan Return

On Asset (ROA) pada perusahaan Sentul City Tbk dari tahun 2016 sampai tahun 2017

mengalami penurunan sebesar 1,82% diikuti dengan penurunan struktur modal dari tahun

2016 sampai tahun 2017 sebesar 8,01%. Profitabilitas dari tahun 2017 sampai tahun 2018

mengalami penurunan sebesar 0,86% sedangkan struktur modalnya dari tahun 2017

sampai tahun 2018 mengalami peningkatan sebesar 2,39%. Disisi lain profitabilitas

(ROA).

Dilihat dari tabel 1. risiko bisnis yang dihitung menggunakan Degree of Operating

Leverage (DOL) perusahaan Sentul City Tbk dari tahun 2016 sampai tahun 2017

mengalami penurunan sebesar 746,38% diikuti dengan penurunan struktur modal dari

tahun 2016 sampai tahun 2017 sebesar 8,01%. Dari tahun 2017 sampai tahun 2018 risiko

bisnis mengalami peningkatan sebesar 161,20% diikuti dengan peningkatan struktur modal

dari tahun 2017 sampai tahun 2018 sebesar 2,39%. Disisi lain risiko bisnis pada

perusahaan Duta Anggada Realty dari tahun 2016 sampai tahun 2017 mengalami

peningkatan sebesar 160,69% diikuti dengan peningkatan struktur modal dari tahun 2016

sampai tahun 2017 sebesar 11,28%. Risiko bisnis dari tahun 2017 sampai tahun 2018

mengalami peningkatan sebesar 37,38% diikuti dengan peningkatan struktur modal dari

tahun 2017 sampai tahun 2018 sebesar 14,40%. Hal ini menunjukkan bahwa semakin

tinggi risiko bisnis yang diperoleh perusahaan, maka struktur modal akan semakin tinggi.

Hal ini menimbulkan perbedaan pada penelitian yang dilakukan oleh (Primantara & Dewi,

2016) dengan hasil penelitian yang menunjukkan bahwa risiko bisnis berpengaruh negatif

terhadap struktur modal artinya dimana semakin tinggi risiko bisnis maka semakin rendah

penggunaan hutang.

Metode Penelitian

Penelitian ini menggunakan metode penelitian kuantitatif dengan menggunakan

perumusan masalah asosiatif berbentuk hubungan kausal. dalam penelitian ini populasi

yang digunakan adalah Perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia tahun 2014-2018. Teknik pengambilan sampel yang digunakan dalam penelitian

ini adalah teknik purposive sampling. Menurut (Sugiyono, 2017) “Metode Purposive

Sampling adalah teknik penentuan sampel dengan pertimbangan tertentu”. Adapun kriteria

yang digunakan dalam pengambilan sampel tersebut adalah sebagai berikut:

1. Perusahaan sektor property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

(BEI) periode tahun 2014-2018.

2. Perusahaan sektor property dan real estate yang terdaftar di BEI yang new listing

(IPO) selama periode tahun 2014-2018.

3. Perusahaan property dan real estate yang tidak delisting di BEI selama periode 2014

-2018.

Untuk melihat seberapa besar pengaruh tangible asset (Fixed Asset Ratio),

Pengaruh Tangible Asset, Profitabilitas dan Risiko Bisnis terhadap Struktur Modal

1127 Syntax Idea, Vol. 2, No 12, Desember 2020

Profitabilitas (Return on asset), dan risiko bisnis (Degree of Operating Ratio) digunakan

teknik analisis data seperti Uji Normalitas, Menurut (Imam Ghozali, 2016:154) “Uji

normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam regresi, variabel pengganggu atau

residual memiliki distribusi normal”. Dalam penelitian ini untuk melakukan uji normalitas

peneliti menggunakan alat uji Kolmogorov-Smirnov (K-S), dimana jika Jika nilai

signifikan < 0,05 maka distribusi data tidak normal namun sebaliknya jika nilai signifikan

> 0,05 maka distribusi data normal. Analisis regresi linier berganda digunakan untuk

menguji pengaruh dua atau lebih variabel independen terhadap variabel dependen. Analisis

Koefisien Korelasi menurut (Sugiyono, 2017) “Korelasi merupakan angka yang

menunjukkan arah dan kuatnya hubungan antara 2 (dua) variabel atau lebih”. Analisis

koefisien determinasi menurut (Sugiyono, 2017) “Koefisien determinasi adalah

kemampuan variabel x (variabel independen) mempengaruhi variabel Y (variabel

dependen), semakin besar koefisien determinasi menunjukan semakin baik kemampuan X

menerangkan Y”. langkah selanjutnya untuk mengetahui apakah hipotesis yang disajikan

diterima atau tidak, maka yang perlu dilakukan adalah dengan melakukan pengujian

hipotesis selanjutnya terdiri dari uji t dan uji F. Uji t digunakan untuk menguji koefisien

regresi secara parsial dari variabel independen. Berdasarkan analisis dan pengujian

hipotesis yang telah dilakukan terhadap dasar untuk penarikan kesimpulan diterima atau

ditolaknya hipotesis yang diajukan, maka nilai t dari perhitungan dibandingkan dengan

nilai t dari tabel distribusi. Uji statistik F digunakan untuk mempengaruhi seberapa jauh

pengaruh variabel independen secara bersama-sama dengan menjelaskan variasi variabel

dependen. Menurut (Susilo et al., 2013) dalam arti keseluruhan variable independen dapat

mempengaruhi variable dependen.

Hasil dan Pembahasan

A. Hasil Penelitian

1. Uji Asumsi Klasik

Beberapa uji asumsi klasik yang dilakukan dalam penelitian ini meliputi uji

normalitas, uji multikolinearitas, uji heteroskedastisitas, dan uji autokorelasi.

Uji Normalitas

Tabel 2 Uji Normalitas

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized Residual

Asymp. Sig. (2-tailed)

.016

Sumber: Hasil pengolahan data menggunakan SPSS 16.0

Berdasarkan tabel 2 menunjukkan bahwa nilai signifikansi untuk seluruh

variabel (tangible asset, profitabilitas, risiko bisnis, dan struktur modal), secara

keseluruhan adalah 0,016. Hal ini berarti uji normalitas tidak memenuhi syarat

nilai signifikansi > ɑ karena nilai signifikansi kurang dari ɑ (0,016 < 0,05).

Sehingga perlu dilakukan transformasi data menggunakan SQRT untuk

memperbaiki tingkat normalitas data. Setelah dilakukan transformasi data,

maka mendapatkan hasil pengujian Kolmogorov-Smirnov (K-S) sebagai

berikut:

Septiani

dan Dwi Indah Lestari

Syntax Idea, Vol. 2, No 12, Desember 2020 1128

Tabel 3 Uji Normalitas

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized Residual

Asymp. Sig. (2-tailed)

.788

Sumber: Hasil pengolahan data menggunakan SPSS 16.0

Berdasarkan hasil pengolahan data pada tabel 3, maka dapat disimpulkan

bahwa nilai signifikansi adalah 0,788 untuk variabel tangible asset (X

profitabilitas (X

), risiko bisnis (X

), dan struktur modal (Y), hal ini

menunjukkan signifikansi > 0,05 yang berarti data diatas berdistribusi normal.

Uji Multikolinearitas

Tabel 4 Uji Multikolinearitas

Coefficients

Model

Collinearity Statistics

Tolerance

VIF

(Constant)

Tangible Asset

.990

1.010

Profitabilitas

.985

1.016

Risiko Bisnis

.991

1.009

Sumber: Hasil pengolahan data menggunakan SPSS 16.0

Berdasarkan tabel 4 dapat dilihat bahwa Nilai VIF dari ketiga variabel

independen menunjukkan angka kurang dari 10, sedangkan untuk nilai

tolerance dari ketiga variabel independen menunjukkan angka lebih dari 0,1.

Oleh karena itu dapat disimpulkan bahwa ketiga variabel independen dalam

penelitian ini yaitu tangible asset, profitabilitas, dan risiko bisnis tidak

memiliki hubungan atau tidak terdapat masalah multikolinearitas.

Uji heteroskedastisitas

Gambar 1

Uji Heteroskedastisitas

Sumber: Hasil pengolahan data menggunakan SPSS 16.0

Berdasarkan hasil pengujian heteroskedastisitas pada gambar 1 dapat

dilihat titik-titik menyebar secara acak, tidak membentuk pola tertentu yang

jelas serta tersebar baik diatas maupun dibawah angka 0 pada sumbu Y. oleh

karena itu, dapat ditarik kesimpulan bahwa variabel-variabel tidak memiliki

Pengaruh Tangible Asset, Profitabilitas dan Risiko Bisnis terhadap Struktur Modal

1129 Syntax Idea, Vol. 2, No 12, Desember 2020

masalah heteroskedastisitas.

Uji Autokorelasi

Tabel 5 Uji Autokorelasi

Model Summary

Model

R Square

Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate

Durbin-

Watson

.201

.040

.027

3.24746

.508

Sumber: Hasil pengolahan data menggunakan SPSS 16.0

Berikut persamaan regresi dari hasil uji analisis regresi linear berganda

diatas yaitu:

Y = 3,022 + 0,368

+ (0,213

) + (0,003

)

Persamaan di atas dapat dijelaskan sebagai berikut:

1. Persamaan menjelaskan bahwa constant sebesar 3,022. Menyatakan bahwa

jika tangible asset, profitabilitas, dan risiko bisnis nilainya adalah 0, maka

struktur modal nilainya sebesar 3,022.

2. Nilai koefisien variabel tangible asset sebesar 0,368, ini menunjukkan

bahwa tangible asset mempunyai hubungan yang searah (positif) dengan

struktur modal. Hal tersebut berarti jika variabel tangible asset (X1)

mengalami kenaikkan 1% maka variabel struktur modal (Y) akan naik

sebesar 0,368 dengan asumsi bahwa variabel independen yang lainnya dari

model regresi adalah tetap, artinya apabila nilai tangible asset naik maka

nilai struktur modal akan naik pula.

3. Nilai koefisien variabel profitabilitas sebesar 0,213, ini menunjukkan

bahwa profitabilitas mempunyai hubungan yang searah (positif) dengan

struktur modal. Hal tersebut berarti bahwa jika variabel profitabilitas (X2)

mengalami kenaikan 1% maka variabel struktur modal (Y) akan naik

sebesar 0,213 dengan asumsi bahwa variabel independen lainnya dari

model regresi adalah tetap, artinya apabila nilai profitabilitas naik maka

nilai struktur modal akan naik.

4. Nilai koefisien variabel risiko bisnis sebesar 0,003, ini menunjukkan

bahwa risiko bisnis mempunyai hubungan yang searah (positif) dengan

struktur modal. Hal tersebut berarti bahwa jika variabel risiko bisnis (X3)

mengalami kenaikan 1% maka variabel struktur modal (Y) akan naik

sebesar 0,003 dengan asumsi bahwa variabel independen lainnya dari

model regresi adalah tetap, artinya apabila nilai risiko bisnis naik maka

nilai struktur modal akan naik.

Septiani

dan Dwi Indah Lestari

Syntax Idea, Vol. 2, No 12, Desember 2020 1130

2. Analisis Korelasi Berganda

Tabel 6 Analisis Korelasi Berganda

Correlations

Struktur

Modal

Tangible

Asset

Profitabilitas

Risiko

Bisnis

Pearson

Correlat

ion

Struktur Modal

1.000

.187

.030

.050

Tangible Asset

.187

1.000

-.092

-.047

Profitabilitas

.030

-.092

1.000

.087

Risiko Bisnis

.050

-.047

.087

1.000

Sumber: Hasil pengolahan data menggunakan SPSS 16.0

Berdasarkan tabel 6 diatas menunjukkan bahwa nilai koefisien korelasi

tangible asset dengan struktur modal adalah r= 0,187 artinya hubungan antara

kedua variabel sangat rendah, hal ini dikarenakan nilai r berada dalam rentang

0,00-0,199. Nilai r juga menunjukkan nilai positif, maka dapat diketahui jika terjadi

peningkatan pada tangible asset akan disertai dengan peningkatan struktur modal.

Sementara itu nilai koefisien korelasi profitabilitas dengan struktur modal

adalah r=0,030 artinya hubungan antara kedua variabel sangat rendah, hal ini

dikarenakan nilai r berada dalam rentang 0,00-0,199. Nilai r juga menunjukkan

nilai positif, maka dapat diketahui jika terjadi peningkatan profitabilitas akan

disertai dengan peningkatan struktur modal.

Sedangkan nilai koefisien korelasi risiko bisnis dengan struktur modal adalah

r = -0,050 artinya hubungan antara kedua variabel sangat rendah, hal ini

dikarenakan nilai r berada dalam rentang 0,00-0,199. Nilai r juga menunjukkan

nilai positif, maka dapat diketahui jika terjadi peningkatan

3. Analisis koefisien determinasi

Tabel 7 Analisis Koefisien Determinasi

Model Summary

Model

R Square

Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate

.201

.040

.027

3.24746

Sumber: Hasil pengolahan data menggunakan SPSS 16.0

Kd = R

x 100%

= (0,201)

x 100%

= 4,04%

Berdasarkan tabel 7 dan hasil dari perhitungan diatas menunjukkan bahwa

nilai dari analisis koefisien determinasi adalah sebesar 4,04% atau 4%. Nilai

analisis koefisien determinasi tersebut menandakan bahwa 4% struktur modal

dipengaruhi variabel independen dalam penelitian ini yaitu tangible asset,

profitabilitas dan risiko bisnis. Sedangkan 96% yaitu dipengaruhi oleh variabel lain

yang tidak dilakukan pengamatan oleh peneliti.

Pengaruh Tangible Asset, Profitabilitas dan Risiko Bisnis terhadap Struktur Modal

1131 Syntax Idea, Vol. 2, No 12, Desember 2020

4. Uji t

Tabel 8 Uji Statistik t

Coefficients

Model

Sig.

(Constant)

.824

.411

Tangible Asset

2.889

.004

Profitabilitas

.636

.525

Risiko Bisnis

.823

.412

Sumber: Hasil pengolahan data menggunakan SPSS 16.0

Berdasarkan tabel 8 diatas dapat menunjukkan bahwa nilai t hitung untuk

variabel tangible asset sebesar 2,889 > 1,971 atau t

hitung

lebih besar dari t

tabel

dengan tingkat signifikansi 0,004 < 0,05. Maka H

ditolak dan H

diterima,

artinya tangible asset berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal.

Kemudian nilai t hitung untuk variabel profitabilitas sebesar 0,636 < 1,971 atau

hitung

lebih kecil dari t

tabel

dengan tingkat signifikansi 0,525 > 0,05. Maka H

diterima dan H

ditolak, artinya profitabilitas tidak terdapat pengaruh positif dan

signifikan terhadap struktur modal. Adapun nilai t hitung untuk variabel risiko

bisnis sebesar 0,823 < 1,971 atau t

hitung

lebih kecil dari t

tabel

dengan tingkat

signifikansi 0,412 > 0,05. Maka H

diterima dan H

ditolak, artinya risiko bisnis

tidak terdapat pengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal.

5. Uji F

Tabel 9 Uji Statistik F

ANOVA

Model

Sig.

Regression

3.016

.031

Residual

Total

Sumber: Hasil pengolahan data menggunakan SPSS 16.0

Berdasarkan tabel 9 diatas menunjukkan bahwa nilai F hitung untuk seluruh

variabel independen (tangible asset, profitabilitas, dan risiko bisnis) sebesar 3,016

> 2,646 atau F

hitung

lebih besar dari F

tabel

dengan tingkat signifikansi 0,031 < 0,05.

Maka H

ditolak dan H

diterima, artinya tangible asset, profitabilitas, dan risiko

bisnis secara bersama-sama berpengaruh secara signifikan terhadap struktur modal.

B. Pembahasan

1. Pengaruh Tangible Asset terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Property

dan Real Estate periode 2014 – 2018

Dapat dilihat analisis koefisien regresi parsial (uji t) menunjukkan bahwa

tangible asset yang diukur dengan Fixed Asset Ratio (FAR) secara parsial

berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal dengan menggunakan

rumus aset tetap/total aset, dimana aset tetap dapat digunakan sebagai jaminan pada

Septiani

dan Dwi Indah Lestari

Syntax Idea, Vol. 2, No 12, Desember 2020 1132

saat perusahaan akan melakukan pinjaman kepada kreditur.

Dalam penelitian ini tangible asset (FAR) memiliki pengaruh positif dan

signifikan terhadap struktur modal, dengan kata lain seorang kreditur akan

memiliki keyakinan untuk menanamkan modalnya kepada perusahaan yang

dijamin oleh besarnya aktiva yang dimiliki oleh perusahaan. Fixed Asset Ratio

(FAR) merupakan rasio yang digunakan untuk menentukan besarnya alokasi dana

untuk masing-masing komponen aktiva (Made et al., 2016). Sebagai contoh, salah

satu perusahaan property dan real estate yang menggambarkan pengaruh positif

tangible asset terhadap struktur modal yaitu perusahaan Duta Anggada Realty.

Pada tahun 2017-2018 tangible asset di perusahaan ini meningkat diikuti oleh

struktur modal yang meningkat. Tangible asset meningkat disebabkan oleh adanya

peningkatan aset tetap pada tahun 2017 sebesar Rp286.676.010.000 meningkat

pada tahun 2018 menjadi Rp920.824.720.000, serta peningkatan pada total asset

karena adanya peningkatan kas dan setara kas yaitu pada tahun 2017 sebesar

Rp50.730.897.000 meningkat pada tahun 2018 menjadi Rp107.112.135.000, biaya

dibayar dimuka pada tahun 2017 sebesar Rp769.582.000 meningkat pada tahun

2018 menjadi Rp1.109.687.000, dan aset lancar lainnya pada tahun 2017 sebesar

Rp478.081.000 meningkat pada tahun 2018 menjadi Rp486.152.000. Struktur

modal meningkat disebabkan oleh adanya peningkatan pada total liabilitas pada

tahun 2017 sebesar Rp2.801.378.185.000 meningkat pada tahun 2018 jadi

Rp3.329.371.379.000 dan peningkatan pada total ekuitas pada tahun 2017 sebesar

Rp3.559.467.424.000 meningkat pada tahun 2018 jadi Rp3.575.915.015.000.

Pembiayaan tangible asset diperoleh dari liabilitas.

Penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Dwidjaja et al.,

2017) yang menyatakan bahwa tangible asset memiliki pengaruh positif dan

signifikan terhadap struktur modal, dimana semakin besar tangible asset, maka

kemampuan perusahaan untuk mendapatkan hutang akan semakin besar.

Akan tetapi, hal ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh

(Guna & Sampurno, 2018) yang menyatakan bahwa tangible asset tidak

berpengaruh secara signifikan terhadap struktur modal. Hal ini berarti bahwa

tangible asset yang meningkat belum tentu memiliki struktur modal yang

meningkat pula.

2. Pengaruh Profitabilitas terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Property

dan Real Estate periode 2014-2018

Dapat dilihat dari hasil uji t menunjukkan bahwa profitabilitas yang diukur

dengan Return on Asset (ROA) secara parsial tidak terdapat pengaruh positif dan

signifikan terhadap struktur modal. Hal ini terbukti dari sebagian besar perusahaan

Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2014 -

2018 sebagian besar memiliki nilai struktur modal dibawah rata - rata akan tetapi

nilai profitabilitas sebagian besar perusahaan diatas rata - rata. Sehingga adanya

kenaikan atau penurunan pada profitabilitas tidak berpengaruh terhadap struktur

modal perusahaan.

Hal ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Farisa & Listyorini

Wahyu Widati, 2017) yang menyatakan bahwa profitabilitas tidak berpengaruh

terhadap struktur modal. Hal ini berarti semakin besar keuntungan yang dihasilkan

Pengaruh Tangible Asset, Profitabilitas dan Risiko Bisnis terhadap Struktur Modal

1133 Syntax Idea, Vol. 2, No 12, Desember 2020

oleh perusahaan yang digunakan dalam operasionalnya maka akan semakin kecil

perusahaan dalam menggunakan hutang (Farisa & Listyorini Wahyu Widati, 2017).

Sedangkan penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh

(Fajrida & Purba, 2020) yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh

signifikan terhadap struktur modal.

3. Pengaruh Risiko Bisnis terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Property

dan Real Estate periode 2014-2018

Dapat dilihat dari hasil uji t yang menyatakan bahwa risiko bisnis yang

diukur menggunakan Degree Operating Leverage (DOL) secara parsial tidak

terdapat pengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal. Hal ini terbukti

dari sebagian besar perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia pada tahun 2014-2018 sebagian besar memiliki nilai struktur modal

dibawah rata-rata diikuti pula oleh nilai risiko bisnis yang berada dibawah rata-rata.

Sehingga adanya kenaikan atau penurunan pada risiko bisnis tidak berpengaruh

terhadap struktur modal perusahaan. Hal ini menunjukkan bahwa industri property

dan real estate memiliki risiko bisnis yang relatif lebih rendah. Ternyata industri

property dan real estate memiliki risiko bisnis dibawah rata-rata tidak membuat

perusahaan untuk meningkatkan struktur modalnya melalui utang.

Penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Mufidah et al.,

2018) yang menyatakan bahwa risiko bisnis tidak berpengaruh terhadap struktur

modal. Hal ini dikarenakan apabila perusahaan yang memiliki risiko bisnis yang

tinggi lebih memilih untuk menggunakan pendanaan internal dibandingkan dengan

pendanaan eksternal berupa hutang, begitu pula sebaliknya apabila perusahaan

yang mempunyai struktur modal yang rendah, perusahaan tersebut belum tentu

lebih memilih menggunakan pendanaan dari luar untuk mengembangkan usaha

perusahaan (Mufidah et al., 2018). Artinya, hal tersebut harus disesuaikan dengan

kondisi perusahaan untuk menentukan keputusan yang akan diambil dalam

penggunaan pendanaannya. Akan tetapi penelitian ini tidak sejalan dengan

penelitian yang dilakukan oleh (Safitri, 2016) yang menyatakan bahwa risiko bisnis

berpengaruh terhadap struktur modal. Hal ini dikarenakan perusahaan yang

memiliki risiko yang tinggi akan memilih pendanaan eksternal berupa hutang

maupun dengan penerbitan saham.

4. Pengaruh Tangible Asset, Profitabilitas, dan Risiko Bisnis terhadap Struktur

Modal pada Perusahaan property dan Real Estate Periode 2014 - 2018

Dapat dilihat dari hasil uji F menyatakan bahwa tangible asset, profitabilitas,

dan risiko bisnis berpengaruh secara bersama-sama (simultan) terhadap struktur

modal. Artinya, setiap perubahan yang terjadi pada variabel independen (tangible

asset, profitabilitas dan risiko bisnis) bersama-sama akan mempengaruhi perubahan

terhadap struktur modal pada perusahaan property dan real estate Penelitian ini

sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Arief Indra Wahyu Setyawan,

Topowijono, 2016) yang menyatakan bahwa secara simultan profitability, business

risk dan asset tangibility memiliki pengaruh yang signifikan terhadap struktur

modal.

Septiani

dan Dwi Indah Lestari

Syntax Idea, Vol. 2, No 12, Desember 2020 1134

Kesimpulan

Berdasarkan hasil penelitian tentang pengaruh tangible asset, profitabilitas dan risiko

bisnis terhadap struktur modal pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2018, penulis menarik kesimpulan sebagai berikut: (1.)

Variabel Independen Tangible Asset (FAR) secara parsial berpengaruh positif dan

signifikan terhadap struktur modal (DER) pada perusahaan property dan real estate yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2018. (2.) Variabel Independen Profitabilitas

(ROA) secara parsial tidak berpengaruh terhadap struktur modal (DER) pada perusahaan

property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2018. (3.)

Variabel Independen Risiko Bisnis (DOL) secara parsial tidak berpengaruh terhadap

struktur modal pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia tahun 2014-2018.

Pengaruh Tangible Asset, Profitabilitas dan Risiko Bisnis terhadap Struktur Modal

1135 Syntax Idea, Vol. 2, No 12, Desember 2020

BIBLIOGRAFI

Arief Indra Wahyu Setyawan, Topowijono, N. F. N. (2016). Pengaruh Firm Size, Growth

Opportunity, Profitability, Business Risk, Effective Tax Rate, Asset Tangibility, Firm

Age Dan Liquidity Terhadap Struktur Modal Perusahaan (Studi pada Perusahaan

Sektor Property dan Real Estate yang Terdaftar di BEI Tahun 2009-. Jurnal

Administrasi Bisnis S1 Universitas Brawijaya, 31(1), 108–117.

Dhankar, R. S. (2019). Capital Markets and Investment Decision Making. In Capital

Markets and Investment Decision Making. Springer India. 21(2).

Dwidjaja, S. P., Murhadi, W. R., & Utami, M. (2017). Faktor-Faktor yang Mempengaruhi

Struktur Modal dan Pengaruhnya terhadap Kinerja Perusahaan yang Terdaftar Di

Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2015. CALYPTRA, 6(2), 793–810.

Ezugwu, A. E., & Prayogo, D. (2019). Symbiotic Organisms Search Algorithm: Theory,

Recent Advances and Applications. Expert Systems with Applications, 119, 184–209.

Fajrida, S., & Purba, N. M. B. (2020). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan

Pertumbuhan Aset terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Di Bursa Efek

Indonesia. Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi,

8(1). 627-636.

Farisa, N. A., & Listyorini Wahyu Widati. (2017). Analisa Profitabilitas, Likuiditas,

Pertumbuhan Penjualan, Struktur Aktiva dan Kebijakan Dividen terhadap Struktur

Modal. 11(01), 12–24.

Guna, M. A., & Sampurno, R. D. (2018). Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi

Struktur Modal (Studi Kasus pada Perusahaan Makanan dan Minuman yang Terdaftar

Di BEI Periode 2012–2016). Diponegoro Journal of Management, 7(2), 236–247.

Made, N., Chintya, N., Luh, N., Erni, G., & Wahyuni, M. A. (2016). Perusahaan,

Likuiditas, dan Kepemilikan Manajerial pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar

Di Bursa. Jurnal Akuntansi, 7(1).

Mufidah, Ulupui, I. G. K. A., & Prihatni, R. (2018). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas,

Dan Risiko Bisnis pada Struktur Modal Perusahaan Properti dan Real Estate Di

Bursa Efek Indonesia. 12(2), 129–138.

Primantara, A., & Dewi, M. R. (2016). Pengaruh Likuiditas. Profitabilitas, Resiko.

Ratri, A. M., & Christianti, A. (2017). Pengaruh Size, Likuiditas, Profitabilitas, Risiko

Bisnis, dan Pertumbuhan Penjualan terhadap Struktur Modal pada Sektor Industri

Properti. Jrmb, 12(1), 13–24.

Sa’diyah, H. (2018). Pengaruh Corporate Social Responsibility terhadap Nilai

Perusahaan dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderating pada Perusahaan

Mnufaktur yang Terdaftar Di BEI. Universitas Muhammadiyah Gresik.

Safitri, I. L. K. (2016). Pengaruh Rasio Keuangan terhadap Pertumbuhan Laba pada

Septiani

dan Dwi Indah Lestari

Syntax Idea, Vol. 2, No 12, Desember 2020 1136

Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Konsumsi yang Terdaftar Di Bursa Efek

Indonesia (Studi Kasus pada Perusahaan Kalbe Farma Tbk Periode 2007-2014).

Jurnal Akuntansi dan Bisnis: Jurnal Program Studi Akuntansi, 2(2)137-158.

Setyawan, T. (2016). Nuzula. 2016.“. Pengaruh Firm Size, Growth Opportunity,

Profitability, Business Risk, Effective Tax Rate, Asset Tangibility, Firm Age dan

Liquidity terhadap Struktur Modal.

Sugiyono. (2017). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Bandung: Alfabeta

Susilo, N., Hasbullah, R., & Sugiyono, S. (2013). Proses Pengolahan Beras Pratanak

Memperbaiki Kualitas dan Menurunkan Indeks Glikemik Gabah Varietas Ciherang

(Parboiled Rice Processing Improve Quality and Reduce Glycemic Index of Paddy

CV. Ciherang). Jurnal Pangan, 22(3), 209–220.

Widayanti, L., Triaryati, N., & Abundanti, N. (2016). Pengaruh Profitabilitas, Tingkat

Pertumbuhan Perusahaan, Likuiditas, dan Pajak terhadap Struktur Modal pada Sektor

Pariwisata. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 5(6), 3761–3793.

Xu, M., Pirtskhalava, T., Farr, J. N., Weigand, B. M., Palmer, A. K., Weivoda, M. M.,

Inman, C. L., Ogrodnik, M. B., Hachfeld, C. M., & Fraser, D. G. (2018). Senolytics

Improve Physical Function and Increase Lifespan in Old Age. Nature Medicine,

24(8), 1246–1256.